Géopolitique Marchés pétroliers

Le risque géopolitique est de retour sur les marchés.

Plus récemment, nous avons vu une rafale de gros titres sur les situations en Corée du Nord et au Qatar, et il y a des inconnues sur l'état des relations américano-russes.

Les indices de risque géopolitique sont désormais à des niveaux élevés par rapport aux 100 dernières années, selon le graphique partagé par une équipe de Bernstein Energy & Power dirigée par Oswald Clint, citant des données du Federal Reserve Board.

Ils ne sont pas au niveau de la Première Guerre mondiale et de la Seconde Guerre mondiale, ni même du 11 septembre et de l'invasion de l'Irak en 2003. Mais ils sont à des niveaux plus élevés que ceux observés pendant la guerre du Vietnam et avant la guerre des Six jours.

L'instabilité géopolitique et les marchés pétroliers ont toujours été liés. Les tensions et les conflits conduisent parfois à l'arrêt de la production pétrolière, ce qui entraîne alors une hausse des prix du pétrole. Les deux dernières années, cependant, n'ont pas vu une hausse significative des prix du pétrole, malgré un risque géopolitique accru au milieu de la surabondance de l'offre de pétrole.

"Bien que peu de ces événements aient stimulé les prix du pétrole au cours des 12 derniers mois environ, cela est fonction des stocks élevés", a écrit Clint. "Une fois qu'ils se seront épuisés, une plus forte volatilité des prix du pétrole pourrait revenir."

"De ce point de vue, il est utile de reconnaître que lorsque nous considérons le risque géopolitique actuel par rapport aux 100 dernières années, il est élevé", a-t-il ajouté. "Un certain type de panne géopolitique semble donc plus probable qu'improbable. Ce serait positif pour les prix du pétrole."

Bien que le risque géopolitique ait été lié aux prix du pétrole, l'histoire a montré à maintes reprises que les chocs géopolitiques eux-mêmes ont rarement un effet durable sur les marchés.

En examinant les données sur les événements géopolitiques majeurs des plus de 100 dernières années, Giles Keating, ancien responsable de la recherche et directeur mondial adjoint des systèmes d'information du Credit Suisse, et son équipe ont précédemment constaté que les actions rebondissaient généralement après de tels chocs.

« La grande majorité des événements majeurs individuels – allant de l'assassinat de l'archiduc Ferdinand il y a 100 ans au 11 septembre et aux événements récents en Irak et en Ukraine – ont un impact sur les principaux marchés boursiers d'environ 10 % ou moins, l'effet étant complètement inversé en un mois environ », a-t-il écrit dans une note aux clients. "Cela suggère que la stratégie la plus rentable a généralement été celle à contre-courant consistant à acheter les chutes de prix causées par de tels incidents."

À titre d'exemple de ce à quoi cela ressemble, une équipe de recherche du Credit Suisse dirigée par Andrew Garthwaite a partagé l'année dernière un graphique montrant à quoi ressemblait le Hang Seng dans l'immédiat et à long terme après les manifestations de la place Tiananmen.

"D'après notre expérience, les marchés ont tendance à réagir de manière excessive aux chocs politiques, comme on l'a vu dans l'exemple de la place Tiananmen - où le Hang Seng a chuté de 22 % en une seule journée, perdant 37 % par rapport à son pic sur l'ensemble de la période de protestation, avant de revenir régulièrement au pic précédent au cours de l'année suivante", a écrit l'équipe.

Certes, il y a eu plusieurs fois où les marchés n'ont pas récupéré aussi rapidement, après des événements géopolitiques sismiques tels que l'invasion de la France en 1940 et la guerre du Yom Kippour (qui a conduit à un réalignement complet du contrôle sur le pétrole mondial).

Mais même alors, les actions ont connu des reprises en 2-3 ans, selon le Credit Suisse.

Notamment, Warren Buffett défend également la stratégie de rester calme quand l'enfer se déchaîne. Au plus fort de la crise financière, en octobre 2008, il écrivait dans un éditorial du New York Times :

"À long terme, les nouvelles boursières seront bonnes. Au XXe siècle, les États-Unis ont enduré deux guerres mondiales et d'autres conflits militaires traumatisants et coûteux ; la dépression; une douzaine de récessions et de paniques financières ; chocs pétroliers; une épidémie de grippe; et la démission d'un président en disgrâce. Pourtant, le Dow est passé de 66 à 11 497."

Lire la suite