Les plus grandes entreprises énergétiques du monde en 2023 : la montée en puissance d'Aramco, d'ExxonMobil et des autres

Le prince héritier saoudien Mohammed bin Salman accueille le président Joe Biden dans le Royaume, juillet 2022.

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L'année dernière a été une excellente période pour travailler dans le secteur pétrolier. Grâce à des prix élevés dépassant 120 dollars le baril en juin 2022, ExxonMobil a réalisé un bénéfice record de 62 milliards de dollars et a avancé de sept places à la 8e place sur la liste Global 2000 de Forbes. Shell, Chevron, TotalEnergies et BP se sont également mieux classés que l'an dernier.

Mais l'honneur d'être la première compagnie pétrolière de cette liste revient au plus grand des Big Oil - la Saudi Arabian Oil Company, mieux connue sous le nom d'Aramco. Le champion du pétrole partiellement privatisé du Royaume se classe au premier rang. 2 sur la liste globale, après seulement le géant bancaire américain JPMorganChase. En tant que société la plus rentable au monde, Aramco a dégagé l'année dernière 156 milliards de dollars sur des ventes de 592 milliards de dollars de pétrole et de produits pétrochimiques, contre 105 milliards de dollars de bénéfices sur 400 milliards de dollars de ventes l'année précédente. Seul Walmart, avec des ventes de 611 milliards de dollars l'an dernier, avait un chiffre d'affaires plus élevé. Naturellement, une grande partie des bénéfices d'Aramco (minimum de 75 milliards de dollars par an) est détournée par l'Arabie saoudite pour financer les opérations gouvernementales et les somptueux mégaprojets parrainés par le jeune prince héritier Mohammed bin Salman, le dirigeant de facto de 37 ans, populairement connu sous le nom de MBS.

Prince MBS a soutenu l'introduction en bourse d'Aramco en 2019, qui a levé 29 milliards de dollars pour une participation de seulement 1,5 % et a catapulté l'entreprise sur notre liste Global 2000, qui ne comprend que des entreprises publiques. (Le classement est basé sur un score composite des ventes, des bénéfices, de la capitalisation boursière et de la valeur des actifs.) Le gouvernement détient toujours environ 90 % d'Aramco, avec 8 % supplémentaires détenus par le fonds souverain saoudien – le même fonds fusionne sa startup de golf, LIV Golf, avec la PGA.

Le flotteur public mince et peu négocié d'Aramco amène certains à douter de l'authenticité de sa capitalisation boursière implicite de 2,1 billions de dollars, soit un ratio cours/bénéfice de 13 - c'est une prime de 50% par rapport aux supergrandes compagnies pétrolières occidentales, dont la plupart vous pouvez acheter pour un ap / e inférieur à 8. La capitalisation boursière d'Exxon est de 440 milliards de dollars.

Aramco, dirigée par le PDG Amin Nasser, mérite probablement une valorisation supérieure, car elle n'a pas à respecter les mêmes règles que les autres sociétés pétrolières géantes. Dans le Royaume, il jouit d'un monopole, tandis qu'à l'international, les relations politiques d'Aramco lui permettent d'accéder de manière privilégiée à des projets stratégiquement importants. Nouveau cette année, Aramco investit 3,6 milliards de dollars en Chine avec Rongsheng Petrochemical du milliardaire Li Shuirong pour construire une usine qui utilisera 500 000 barils par jour de brut saoudien. Et ils ont ouvert la voie à un autre complexe pétrochimique chinois qui utilisera 300 000 b/j supplémentaires ; Aramco est un partenaire à 30% sur celui-ci avec le fabricant d'armes public chinois (et sanctionné par les États-Unis) NORINCO Group.

De plus, lors des réunions de l'OPEP, les intérêts d'Aramco sont représentés par ce que le monde a de plus proche d'un banquier central pour le pétrole : le ministre de l'Énergie, le prince Abdulaziz bin Salman al Saud. Son travail ultime est de maximiser les revenus à long terme du Royaume en gérant un prix du pétrole en boucle d'or qui n'est pas si élevé qu'il pousse les gens vers les véhicules électriques, ni si bas qu'il laisse des pétrodollars sur la table.

Le ministre saoudien de l'énergie, le prince Abdulaziz bin Salman al-Saud, juin 2023.

Fin mai, les prix du pétrole avaient récemment chuté de 15% à 68 dollars le baril (bien en dessous du prix souhaité par le Royaume de 80 dollars), lorsque le prince Abdulaziz au Forum économique du Qatar a averti quiconque pariait sur des prix plus bas qu'il pourrait y avoir de la douleur à venir. "Les spéculateurs, comme sur n'importe quel marché, sont là pour rester. Je n'arrête pas de leur dire qu'ils vont faire des oufs... Je n'ai pas à montrer mes cartes, je ne suis pas un joueur de poker... mais je leur dirais juste : faites attention."

Pour étayer ses propos, lorsque l'OPEP s'est réunie à Vienne le premier week-end de juin, le prince Abdulaziz a annoncé que les Saoudiens procéderaient à une réduction unilatérale des exportations de 1 million de barils par jour en juillet (environ 1 % de l'approvisionnement mondial). Il aurait déclaré que son objectif était de faire "tout ce qui est nécessaire pour apporter la stabilité à ce marché". Les commerçants, plus inquiets de la faiblesse de l'économie qui nuisent à la demande de pétrole, l'ont ignoré ; après une brève flambée, les prix du pétrole ont à peine bougé, se négociant désormais autour de 72 dollars le baril. "Les marchés vont probablement appeler son bluff", prédit l'économiste Ed Yardeni. Pendant ce temps, la production de la Russie est restée étonnamment forte à 11 millions de bpj. "Le problème est que les Russes vendent tout ce qu'ils peuvent à prix réduit à la Chine et à l'Inde." (Les entreprises russes sont une absence notable du G2K de cette année.)

Le prince Abdulaziz veut éviter le genre de drame qui a eu lieu en 2016 lorsque l'OPEP a maintenu les niveaux de production face à une demande faible afin de mettre en faillite les frackers de schiste américains et de récupérer des parts de marché. Et personne ne veut une répétition du début de 2020, lorsque la Russie et l'Arabie saoudite ont tous deux accéléré la production au moment même où la pandémie de Covid-19 était sur le point de frapper. Bientôt, les blocages avaient tellement déprimé la demande de carburant qu'il n'y avait plus d'espace de stockage pour l'excédent de pétrole, dont le prix a chuté à un prix inouï de -36,98 $ le 20 avril 2020.

Les survivants de la dépression industrielle de 2020 sont plus prudents avec l'efficacité du capital, écrit Oswald Clint de Bernstein Research. "L'ordre des priorités de trésorerie a changé", avec la croissance des dividendes avant tout. Shell, par exemple, a annulé les projets américains de transformation du gaz en diesel, du gaz en produits chimiques, du GNL flottant, de l'exploration de l'Arctique et des sables bitumineux. Même les prix élevés de l'an dernier n'ont pas stimulé une grande réaction de la part des foreurs américains. L'approvisionnement américain en pétrole tourne à 12,2 millions de barils par jour, en hausse de moins de 5 % par rapport à l'année dernière. En théorie, les fracturations défangées donneront à l'OPEP un pouvoir de fixation des prix plus important à long terme.

Chez ExxonMobil, le PDG Darren Woods (salaire 2022 : 36 millions de dollars) ne s'inquiète pas des hauts et des bas des cycles de prix tant qu'ils peuvent maintenir leurs coûts par baril de pétrole en dessous de 35 dollars. Certains de ses barils les plus rentables sont les 11 milliards qu'il a découverts au large de la Guyane. Pendant ce temps, il recherche des acquisitions dans l'ouest du Texas et au Nouveau-Mexique.

Ce qui n'a pas ralenti Exxon, c'est l'ESG, c'est-à-dire la pression des investisseurs qui sélectionnent les entreprises pour leurs performances environnementales, sociales et de gouvernance. "L'industrie dans son ensemble sous-investissait", a-t-il déclaré lors d'une séance de questions-réponses lors d'une conférence de Bernstein Research début juin. « À cause de la pression — la pression ESG. En d'autres termes, d'autres entreprises, mais pas Exxon, ont reculé à cause de l'ESG. "Nous n'allons pas entrer dans l'éolien et le solaire. Nous n'allons pas entrer dans les électrons", a-t-il ajouté. Au lieu de cela, Exxon continuera de se concentrer sur la recherche et la manipulation d'hydrocarbures, en mettant de plus en plus l'accent sur l'élimination du carbone. La loi démocrates a été votée l'été dernier.

Il y a deux décennies, lorsque Forbes a lancé la première liste Global 2000, ExxonMobil s'est classé no. 4, après Citigroup, General Electric et American International Group. Exxon avait alors les bénéfices les plus élevés de la liste, à 15,8 milliards de dollars. C'est juste un dixième du transport d'Aramco aujourd'hui.

Mais qui préféreriez-vous finalement avoir pour superviser l'investissement de votre capital, le prince héritier Mohammed ben Salmane ou Darren Woods ? "Je suis un grand fan en ce moment d'essayer de constituer des liquidités sur le bilan pour soutenir davantage de rachats d'actions imposables au fil du temps", a déclaré Woods la semaine dernière. Pendant ce temps, Aramco a lancé l'idée d'une vente d'actions de suivi de plusieurs milliards, et peut-être d'une introduction en bourse de sa branche Aramco Trading.

Prenant la relève de son père, le roi Salmane, MBS a pris le pouvoir en consolidant les forces de police saoudiennes et en menant une purge historique et impitoyable. En 2018, il a rassemblé des centaines de magnats et de membres de la famille royale saoudiens, soi-disant soupçonnés de corruption, et les a interrogés au Ritz Carlton de Riyad, extorquant à la fois des serments de loyauté et 100 milliards de dollars d'argent de shakedown. Les dissidents politiques ont appris à garder leurs pensées pour eux après que MBS a ordonné la même année le meurtre du journaliste Jamal Kashoggi au consulat saoudien à Istanbul. Son message était clair : je suis le patron, vous travaillez tous pour moi maintenant. Aucun Saoudien n'est apparu sur la liste Forbes Global Billionaire depuis.

Traitement du pétrole et du gaz au champ de Shaybah dans le désert saoudien de Rub-al-khali.

À son crédit, MBS respecte et encourage ses technocrates. La poussée de croissance et de diversification d'Aramco lui a permis d'acquérir la propriété à 100 % du plus grand complexe de raffinage américain, l'usine de 600 000 bpj de Port Arthur, au Texas. En 2020, Aramco a acquis le géant saoudien de la chimie Sabic pour 69 milliards de dollars. L'année dernière, Aramco a acheté Valvoline pour 2,65 milliards de dollars.

Ces dernières années, le fonds souverain saoudien a atteint 620 milliards de dollars d'actifs. Il y a aussi Aramco Ventures, qui a investi des centaines de millions dans des startups de pointe, dont beaucoup dans les domaines de l'énergie durable et à faible émission de carbone. C'est plus qu'un simple écoblanchiment; en raison de la taille d'Aramco, même des réductions infinitésimales des émissions systémiques de carbone peuvent avoir un impact démesuré.

La manifestation la plus grandiose de la vision de MBS est Neom, une ville futuriste de 500 milliards de dollars construite de toutes pièces sur la côte de la mer Rouge. Sa caractéristique la plus notable sera une métropole de 110 miles de long et 660 pieds de large pour 9 millions appelée The Line, qui fonctionnera entièrement à l'énergie renouvelable, sera gérée par l'IA et n'aura pas de rues, de voitures ou d'émissions de carbone. C'est un grand rêve, déjà en construction. Et le prince héritier sait très bien que rien de tout cela n'arrive sans le succès continu d'Aramco.